养老目标基金稳中有升

2019-06-24 15:32:20   

来源

字体:

 

□大部分养老FOF产品一季度业绩基本在1个百分点至3个百分点附近,可见基金经理操作相对保守稳健

截至5月29日,今年新成立的养老目标基金已达26只,总规模合计74.97亿份,如果算上2018年9月份至2018年12月份成立的14只养老目标基金,目前市场全部养老目标基金成立时的总规模突破120亿元。在公募即将被纳入个人商业养老账户投资范围、参与个人税收递延型养老保险的当口,养老目标基金扩容使得更多产品有望赶上并分享税延红利。

从业绩看,存量养老目标基金业绩分化较大。好买基金研究中心统计显示,截至一季度,共有14家养老FOF披露了一季报。养老FOF和公募FOF相比,由于设定了一年以上的封闭期,并没有面临大幅赎回的压力。但同时,在前段时间资本市场回暖后规模也没有出现显著上升,可见也并无新增资金申购。

从仓位上看,当前除了华夏外,各家养老FOF都还处于建仓期,大部分在一季末基金仓位已达到了80%以上,最晚成立的建信仓位已高达92%,而2018年12月初成立的鹏华仓位仅20%,可见其操作非常保守。从业绩表现来看,兴全、中欧和泰达的表现相对靠前,主要由于其权益资产占比相对较高。大部分养老FOF产品在一季度的业绩基本在1个百分点至3个百分点附近,可见基金经理操作相对保守稳健,没有大幅提高权益资产比重。

好买基金研究中心分析师雷昕认为,养老目标基金需要多个退休日期和多种风险特征的产品线布局齐全后,才会形成一定规模效应,对于当前各家公司仅发行了1只至2只产品的情况来说,目前尚处于FOF发展的起步期,未来在养老金入市、税收优惠等多项利好作用下,相信FOF市场会呈现爆发式的增长。

业内人士认为,养老目标基金是养老第三支柱的重要组成部分,虽然目前已成立的养老目标基金规模不大,但相对较为广泛的参与群体,将成为养老投资发展壮大的种子,有望在未来长成参天大树。

平安基金养老金投资部执行总经理高莺认为,养老目标基金从投资者、产品本身、制度保障和基金公司等几个角度来看,依然会面临一些难点。从投资者角度看,越来越多的投资者会意识到养老投资的必要性。这是一个新生事物,要求投资者具备长期投资定力。从养老目标产品设计本身看,产品封闭期相对较长,需要经过几年的市场验证。然而,较长的封闭期有利于培养投资者长期投资和价值投资理念。从制度方面看,要鼓励居民参与养老金投资,政府也要**相应的激励机制来提高投资者积极性。从基金公司层面看,要有长期责任观,要有完善的投研体系、风控制度,要保证短期内不因人员变动而影响相关产品投资理念的执行,人员配备方面要求基金的管理思路一脉相承,要求有一个长期稳定的理念和团队。

(本报记者周琳)

□大部分养老FOF产品一季度业绩基本在1个百分点至3个百分点附近,可见基金经理操作相对保守稳健

截至5月29日,今年新成立的养老目标基金已达26只,总规模合计74.97亿份,如果算上2018年9月份至2018年12月份成立的14只养老目标基金,目前市场全部养老目标基金成立时的总规模突破120亿元。在公募即将被纳入个人商业养老账户投资范围、参与个人税收递延型养老保险的当口,养老目标基金扩容使得更多产品有望赶上并分享税延红利。

从业绩看,存量养老目标基金业绩分化较大。好买基金研究中心统计显示,截至一季度,共有14家养老FOF披露了一季报。养老FOF和公募FOF相比,由于设定了一年以上的封闭期,并没有面临大幅赎回的压力。但同时,在前段时间资本市场回暖后规模也没有出现显著上升,可见也并无新增资金申购。

从仓位上看,当前除了华夏外,各家养老FOF都还处于建仓期,大部分在一季末基金仓位已达到了80%以上,最晚成立的建信仓位已高达92%,而2018年12月初成立的鹏华仓位仅20%,可见其操作非常保守。从业绩表现来看,兴全、中欧和泰达的表现相对靠前,主要由于其权益资产占比相对较高。大部分养老FOF产品在一季度的业绩基本在1个百分点至3个百分点附近,可见基金经理操作相对保守稳健,没有大幅提高权益资产比重。

好买基金研究中心分析师雷昕认为,养老目标基金需要多个退休日期和多种风险特征的产品线布局齐全后,才会形成一定规模效应,对于当前各家公司仅发行了1只至2只产品的情况来说,目前尚处于FOF发展的起步期,未来在养老金入市、税收优惠等多项利好作用下,相信FOF市场会呈现爆发式的增长。

业内人士认为,养老目标基金是养老第三支柱的重要组成部分,虽然目前已成立的养老目标基金规模不大,但相对较为广泛的参与群体,将成为养老投资发展壮大的种子,有望在未来长成参天大树。

平安基金养老金投资部执行总经理高莺认为,养老目标基金从投资者、产品本身、制度保障和基金公司等几个角度来看,依然会面临一些难点。从投资者角度看,越来越多的投资者会意识到养老投资的必要性。这是一个新生事物,要求投资者具备长期投资定力。从养老目标产品设计本身看,产品封闭期相对较长,需要经过几年的市场验证。然而,较长的封闭期有利于培养投资者长期投资和价值投资理念。从制度方面看,要鼓励居民参与养老金投资,政府也要**相应的激励机制来提高投资者积极性。从基金公司层面看,要有长期责任观,要有完善的投研体系、风控制度,要保证短期内不因人员变动而影响相关产品投资理念的执行,人员配备方面要求基金的管理思路一脉相承,要求有一个长期稳定的理念和团队。

(本报记者周琳)

首批6只公募FOF中,除了泰达宏利全能优选尚未公布2018年四季报,仅嘉实领航资产配置混合FOF跑赢业绩基准。与此同时,公募FOF规模继续缩水。首批6只公募FOF首发募集规模超过160亿元,截至2018年12月31日合计规模只有60亿元左右

随着基金2018年四季报的披露,公募FOF去年四季度的运作情况也浮出水面。首批公募FOF风格逐渐稳定,也进行了一定的结构性调仓,但短期内仍难以扭转落后的业绩,多数跑输基准,出现了业绩和规模的双降,也拖累了后几批FOF产品的发行。

从业绩比较基准来看,首批6只公募FOF中,除了泰达宏利全能优选尚未公布2018年四季报,仅嘉实领航资产配置混合FOF跑赢业绩基准。其中海富通聚优精选混合FOF作为唯一一只较高风险的品种,2018年四季度下跌11.51%,跑输业绩比较基准超过3%。基金经理在报告中表示,跑输的主要原因是组合仓位比基准高、子基金所持蓝筹股调整导致。其他4只产品2018年四季度回报分别为:华夏聚惠稳健目标风险混合FOF下跌1.44%、建信福泽安泰混合FOF跌0.93%、南方全天候策略混合FOF跌0.92%、嘉实领航资产配置混合FOF跌0.86%。

从规模变动来看,公募FOF规模继续缩水。首批6只公募FOF首发募集规模超过160亿元,截至2018年12月31日合计规模只有60亿元左右,仍远高于之后推出的FOF产品。

从持仓来看,首批公募FOF持有基金的比例均在90%以上,在2018年四季度仅做了部分结构上的调整,多只产品在2018年下半年的债券牛市中增加了债券基金的比重,并减少了对权益型基金的配置,从而稳定了业绩。从基金经理的表述可以看出,高仓位和2018年四季度股市单边下行的走势对于偏权益类的海富通聚优精选混合FOF伤害较大;虽然对其他几只偏固收稳健风格的产品影响有限,但要通过调仓获得超额收益也很难实现。

相比其他的公募FOF,风格和策略定位更加清晰的养老目标基金表现明显更优,已披露四季报的华夏养老2040混合FOF和工银瑞信养老2035混合FOF业绩和规模双双实现逆市增长,为公募服务第三支柱开了个好头。

从业绩表现来看,上述2只产品不但双双获得正收益,规模也逆势增长。其中,华夏养老2040混合FOF报告期内净值增长0.3%,规模从2.1亿份增至3.2亿份;工银瑞信养老2035混合FOF净值增长0.51%,规模从2.2亿份增至2.3亿份。鉴于2只基金报告期内均处于建仓期,目前持有子基金的比重均在50%附近。

养老目标基金管理着普通投资者的养老钱,基金经理在具体投资方面也更加谨慎。工银瑞信养老2035混合FOF基金经理蒋华安和黄惠宇表示,报告期内采取分步建仓、控制成本、稳起步的策略,以较大比例投资流动性较好的类货币资产。为确保组合运行稳健,没有直接投资股票基金,而是以适当比例投资债券基金,同时在内部合理分配二级债基、一级债基和纯债基金的比例,在分散风险的同时力争获取权益资产超跌反弹可能带来的机会。

证券时报记者孙晓辉

2017年,建信福泽安泰FOF作为业内首批公募FOF获批发行,建信基金的公募FOF业务正式启航;如今,建信基金在养老基金领域再下一城,旗下首只养老目标基金――建信优享稳健养老目标一年持有期混合型FOF迎来发行。

作为上述两只产品的掌舵者,建信基金资产配置及量化投资部总经理梁珉认为,做好FOF投资,要摒除不必要的噪音和干扰,真正守好FOF在资产配置上的投资本分。

“FOF投资的本质是发挥资产配置自身的力量,这也会让投资经理在心理上安全边际更高,不会因为短期的风吹草动,去做高抛低吸的加减仓操作。”梁珉表示。

历经过去一年多的试水与磨合,梁珉带领的投资团队在FOF投资实践中经历了一个加速成长的过程。在梁珉看来,在一个不断变化的市场中,要严格遵循基本的原则和纪律,屏蔽掉没有必要的噪音,避免情绪化干扰,让整个投资过程处在一个相对平稳、风险可控的投资框架里。

在梁珉的投资框架中,基准和分散是控制产品风险的“锚”。

“由于风险多来源于资产的波动,要通过锚定基金的业绩基准来控制整个产品的风险属性。做FOF或养老目标基金时,认同它的基准尤为重要。认同一个基准,就意味着认同产品的风险收益特征,认同产品收益分布区间。”

梁珉同时主张,分散投资是FOF投资的底层原则,在资产端的分散要做到纯粹,不仅在国别和大的资产类别上要分散,在小的资产类别内部也要分散。

此外,基金精选也是梁珉在投资框架中较为看重的维度。“我们结合定量与定性分析,从基金分类、长期业绩、归因分析、基金经理和基金管理人五大维度对全市场基金进行综合评判,甄选出运作合规、风格清晰、中长期收益良好、业绩波动性较低的优秀基金作为投资标的。”

梁珉表示,在2018年的极端行情中,团队对基金精选量化体系做了相应改进,不仅新增了很多指标,在某些因素的权重上也做了相应调整。比如,对于持仓集中度较高的基金更加谨慎,对于基金经理的排名更倾向于长期在合理分位间变动,以体现其对市场的抗压能力。此外,量化体系也很看重配置元素的纯粹性,比如对于偏股混合基金,要求过去四个季度的股票仓位超过60%。

在梁珉看来,一个真正优秀的基金经理,是在剥离掉风格之后,还会有稳定的超额收益。“我们始终秉持像选运动员一样去选基金经理,我希望在整个行业里挑选出一个合适的梦之队。这个团队就像一个球队一样,不仅平均水平要高,而且兼具多样性,前锋、中场、后卫都得有,以提升FOF基金最终的投资业绩。”

2019年1月2日,建信基金旗下首只养老目标基金――建信优享稳健养老目标一年持有期混合型FOF将迎来发行。该基金采用目标风险策略,且为目标风险系列FOF中风险收益特征相对稳健的基金。

“在养老目标基金两大类型中,目标风险主要是从风险的维度考量,按照风险的高中低序列排布,产品设计更为图纸化。这一类型跟风险承受能力有关,相对老少皆宜。”梁珉认为,在目前养老第三支柱发展起步阶段,先从风险可控且运作相对简单的目标风险类型基金切入,是由浅入深布局养老目标基金的较好选择。

作为FOF投资经理,除了保持业绩的稳定性外,还有一个重要的使命就是传播理念。“目前养老目标基金还处在培育期,在这一阶段最需要做的就是投资者教育,这主要分为两个层次,首先是要让投资者意识到投资养老需求的存在,然后才是怎么投资养老,以及如何选择养老FOF来实现投资养老。”

梁珉认为,作为养老产品最重要的受众,个人投资者在这个关键的起步阶段,只要能够先参与、体验和了解,便是一个很好的开端。

尽管个人投资养老已经上升到全民话题,但是在没有过往业绩支撑,基础环境不佳的情况下,市场对前三批养老目标基金的认可程度并不高,不少产品选择批而不发等待进场时机。

近期《每日经济新闻》记者注意到,部分待发基金悄然开启了募集流程,部分基金公司甚至表态,待批产品一拿到批文就会立刻抢发。养老目标基金为什么忽然就火了?前三批已发行基金现在的生存状态如何呢?

待发养老目标基金抢跑

2018年8月首批养老目标基金获准设立以来,截至目前,监管已经发放了三批产品的募集可许证,然而首批养老目标基金获批时,市场基本面表现并不如人意,导致已发行产品收益表现不佳,后来者纷纷批而不发、延期入场。

然而,《每日经济新闻》记者发现,之前的这些“存货”近期却扎堆步入募集期,3月7日,嘉实养老目标日期2040五年持有期混合型发起式FOF宣告成立,值得一提的是,这只产品是国内首批获批的养老FOF。

据悉,该基金采用发起式运作模式,募集期在2月1日至3月1日之间,认购户数为2656户,募集金额仅为2564万元,其中,基金管理人运用固有资金认购一千万,占基金份额比例38.99%,公司从业人员认购比例为1.37%。

无独有偶,第三批获批的工银瑞信养老目标日期2050五年持有期混合发起式基金在去年年底拿到“准生证”后便火速成立,2月25日工银瑞信养老目标日期2050宣告成立。目前中银安康稳健养老目标一年定期开放混合型FOF、博时颐泽稳健养老目标一年持有期混合型FOF、华夏养老目标日期2050五年持有期混合型发起式FOF等6只基金都处于募集状态。

存量获批养老目标基金悄然行动的同时,也有部分没能拿到产品获批许可的基金公司表态积极,部分基金公司人士透露称:“我们现在上报的几只养老FOF产品还在过会阶段,一拿到监管批文就会抢发产品。

“主要是为了抢在稅延政策落地前先把养老目标基金发出来,我们将采用发起式运作模式保证产品快速成立。”某大型基金公司人士解释称。

一家中小型第三方理财平台人士称,“近期在和基金公司交流过程中发现,很多公司对养老目标基金的发行意愿十分强烈,一方面是市场现在有了起色,另一方面就是想要赶在公募纳入稅延政策**前,不管规模如何,先保证产品成立就多了一个选择,后续也可以再做产品的持续营销。”

”延稅政策在保险领域的试点现在在慢慢推进,公募基金纳入稅延政策是一个大概率事件,对于缴税的投资者来说,财政部把个人第三支柱养老投资金额纳入抵扣,各家产品成立就多了一个机会,未来抵扣额度也有可能会提高。某基金公司FOF负责人称。

截至目前,三批已经获批的养老目标基金已有40只,涉及了南方、华夏、富国等28家基金公司。

从产品发行情况来看,截至3月8日,市场上仅有16只养老目标基金募集成立,主要集中在去年四季度和今年年初。“FOF的起步非常不顺,他的业绩与基础市场行情走势密切相关,然而去年的市场表现不好,养老目标基金的收益情况也一般,再加上养老目标基金尚属于新型领域,市场认可度并不高,基金公司对产品募集规模也是不抱有太大希望的。”某基金公司FOF团队负责人如是说。

正如上述人士所言,投资者对养老目标基金认购热情较为一般,仅有富国鑫旺稳健养老FOF、兴全安泰平衡养老FOF、建信优享稳健养老FOF三只基金募集份额超6亿份,其余产品募集规模都在2亿元门槛上下。

随着市场转暖,养老FOF基金的业绩一扫往日阴霾,从已成立产品业绩来看,养老目标基金成立以来收益扭亏为盈,Wind数据显示,截至3月5日,兴全安泰平衡养老FOF成立以来业绩已经突破8%,达到8.56%,中欧预见养老2035三年AC份额、南方养老2035三年AC份额、泰达宏利泰和养老(FOF)等产品收益率超3%。

“基金公司对不同产品定位也是不一样,有的公司是做相对收益的,没有安全垫,不需要保底保1(1元净值),亏损也无所谓,其他公司可能是主打稳健,在具体操作过程中,一般来说有多少安全垫,就做多少风险配置,都是按照CPI策略来做的。”上述负责人这样说道。

目标养老基金和普通基金的三大区别

盈米财富刘文红

与首批FOF相比,监管部门和基金公司对目标养老基金的态度相当给力,今年3月份发布指引后,基金经理注册、产品上报都推进的非常顺利,5月11日获得反馈意见上报的养老目标基金已经达到29只。8月6日首批14家目标养老FOF基金获得批文。

可能由于首批FOF的净值表现相对平庸,以及今年股市表现欠佳,导致养老基金的发行蒙上了一层阴影,大家已经不太敢像去年那么大胆谈规模了,现在在都是非常保守甚至担心成立的问题。同样的团队,甚至明显比去年更有经验的团队,为什么现在反而担心渠道和客户不认可了呢?

首批FOF值得复盘的地方。首批6只FOF除了一只股票型FOF目前净值都在面值附近,基本上没挣没亏,基金的操作相对保守,唯一遗憾的是错过了上半年的债券小牛市,配的货基部分偏高,没有真正在不同资产配置起来。那么问题来了,是FOF基金经理不懂配置,还是首只FOF在建仓操作上相对保守,担心客户亏钱。相信大部分都认可是后者。如果说首批FOF有什么需要反思的地方,可能还是和普通基金没有在产品定位上做好精准,市场预期过高,把FOF当成了既有高收益又波动小的新产品。用这样的短期目标来评估FOF是不现实的。

第一个问题,目标养老FOF基金和普通基金在产品定位上最大的区别是什么

这个问题可能很多人都没有仔细想过,FOF产品,是为了解决投资者的一站式理财需要。换句话,FOF应该是投顾类产品,要解决的是客户投资收益问题。单个基金如果更多定位在工具的话,FOF产品更加类似于一类资金的解决方案。目标日期基金作为长达20-30年的长期投资计划,投资者理论上相当于可以什么不需要管,市场判断和调整操作都交由基金经理去做,而这个职责在普通基金里就由投资者自己承担的。目标风险则是要把解决同一类风险承受能力者的投资方案,投资者可以根据自己的风险承受力来选择对应的目标风险产品。总之,不管是目标日期还是目标风险,都有自身非常清楚的标签,方便投资者对号入坐。

第二个问题是,目标养老FOF基金和普通基金在服务上最大的区别是什么

如何服务好长期投资者,这对于大家还是个新鲜课题。以目标养老2035基金为例,这个产品2035年产品到期,从产品成立到到期,这中间后产品的风险会逐步,最后预计投资者进入退休阶段,到时将不再能承受风险,我们要在未来超过15年的漫长的时间里考虑如何做好客户的陪伴,是一个很值得做又可能又被忽略的一件事情。相信未来会在互联网渠道里会看到更多的客户互动,包括结合客户投资目标的计算和分析,市场不好时给客户的鼓励提醒客户要坚持投入;市场好的时候也会给客户取得的回报给予祝贺;产品周年时会有比较仪式感的活动回顾和展望。总之,目标养老基金应该是更多人性化、充满信任感的产品。

第三个问题,目标养老FOF基经理和普通基金在投资上最大的区别是什么

养老基金都规定了一定的封闭期。封闭问题强制了投资期限,投资者要接受按长跑选手的标准来挑基金经理,看短期业绩没有意义。投资者不需要关心半年排名,一年排名,至少看三到五年的排名。养老基金未来的投资期限这么长、你要挑的是一个长跑选手,看他的短跑成绩没有意义。

投资期限长对投资经理有没有好处?也会更明确一些,投资经理可以更多的时间来等待投资周期。所以我们在选择养老FOF基金经理的应该选择投资理念适合国内市场,擅长大类配置,投资经验丰富、长期业绩优良的投资经理。当然最重要的还是投资经理今后的实际操作,这个要靠一段时间才能逐步跑出业绩。

养老基金是国内发展第三支柱的重点方向,首批养老FOF基金也是很大的社会责任,首批获批的14家公司都是准备工作比较充分的,配备的基金经理经验丰富,会得到公司更多的资源支持,有理由给他们更多的期待。盈米财富的蜂鸟机构交易服务体系上线运行了近二年,希望可以助力养老FOF基金降低交易成本、提高交易效率、提高投资业绩。具体来讲,一是提升FOF基金的调仓效率,首家推出全市场基金当天互转的功能,提升决策执行效率。二是交易和运营一体化的经验丰富的中台服务,为FOF团队带来更加顺畅的零差错体验。三是盈米FOF研究院提供的基于投资视角的基金数据和工具服务,为FOF投研打好基础,同时也对外提供基金池和基金调研服务。

什么是目标日期和目标风险?

目标日期基金,就是以投资者退休日期为目标,根据不同生命阶段风险承受能力进行投资配置的基金。它假定投资者随着年龄增长,风险承受能力逐渐下降,因此会随着所设定目标日期的临近,逐步降低权益类资产(股票、股票基金、混合型基金等)的配置比例,增加非权益类资产的配置比例。目标日期基金多以退休日期命名,一般会每隔5年设置一个基金。比如“目标日期2060基金”就主要是为将在2058至2062退休的人群设置的。

目标风险基金,就是根据特定的风险偏好来设定权益类资产、非权益类资产的配置比例的基金,常见的是按照某一特定波动率(比如3%)来进行资产配置,并采取有效措施控制基金风险。它假设投资者比较清晰地知道自身对基金组合风险(波动率)的目标需求,一般基金公司会根据投资者风险承受度和风险等级不同,将此类基金分为成长型、稳健型和保守型等类别,从成长型到保守型,基金的风险依次递减。目标风险基金的主要目的是为了向大众提供具有不同层次风险目标的投资方案。

责任编辑:陶然

随着基金四季报披露完毕,4只养老目标基金的配置策略也随之浮出水面。总体来看,养老目标基金的运作情况相当喜人:在四季度市场仍处于弱势的背景下,4只养老目标基金中有3只实现了正收益,基金规模也逆势增长。从投资组合来看,基金经理的操作谨慎中不乏进取,特别在增厚收益方面,各家都有“独门重仓基”。

养老目标基金可谓是去年基金市场上最大的热点之一。作为服务养老保险“第三支柱”的主力军,养老目标基金的管理极受基金公司重视。据悉,基金公司对养老目标基金都倾注了大量资源,不但配备了精英团队,产品风格和策略的设定也较其他公募FOF产品更加清晰。

养老目标基金配置策略基金四季报显示,养老目标基金交出了一张漂亮的成绩单。已公布季报的4只产品中,除了泰达宏利泰和平衡养老FOF之外,其他3只基金在报告期内都实现了正收益,且明显跑赢基准。其中,华夏养老2040混合FOF和中欧预见养老2035混合FOF跑赢基准较多,而工银瑞信养老2035混合FOF成立时间最晚,净值上升最快。泰达宏利泰和平衡养老FOF设定的权益类资产比例较高,净值波动也略高于其他产品。

业绩表现不错,规模也均有所增长。华夏养老2040混合FOF报告期内净值增长0.3%,规模从2.1亿份大幅增至3.2亿份;工银瑞信养老2035混合FOF净值增长0.51%,规模从2.2亿份增至2.3亿份;中欧预见养老2035混合FOF规模从3.22亿份增至3.39亿份;泰达宏利泰和平衡养老FOF规模从2.29亿份增至2.32亿份。

报告期内,4只基金均处于建仓期,持有子基金的比重不一。从投资组合来看,基金经理都配了优质债基以应对风险,同时在增厚收益方面,各家有各家的“独门重仓基”。

对后市谨慎是基金经理重配债基、回避权益资产的主要原因。4只基金中有3只的前十大重仓品种中出现了华夏纯债债券基金和易方达高等级信用债基金,显示出对这两只产品长期业绩的一致认同。东财Choice数据显示,华夏纯债债券基金和易方达高等级信用债基金近3个月的收益分别为2.15%和3.04%,近1年的收益为7.92%和8.93%。

此外,虽然对股市保持谨慎,但华夏养老2040混合FOF和中欧预见养老2035混合FOF还是低配了一些华夏上证50ETF,持仓占基金资产净值比例均低于1%。

除了“共同基”,更有“独门基”。华夏养老2040混合FOF以东方添益债券基金为第一大重仓品种,持仓占基金资产净值比例为15.3%。东方添益债券基金近3个月收益为2.74%,近1年收益超过10%。中欧预见养老2035混合FOF则以中欧强债基金为第一大重仓,持仓占基金资产净值的比例高达18.83%。

中欧强债近3个月收益为3.31%,近1年收益为8.24%。泰达宏利泰和平衡养老FOF更重视黄金,前十大重仓中排名第四的是黄金ETF,持仓占比为6.29%。基金经理表示,后市除了完成债券部分的持仓之外,将增配A股及美股大盘指数产品,且逐步增加黄金资产仓位。

而工银瑞信养老2035混合FOF的基金投资组合基本上以内部基金为主。该基金的前十大重仓基金中,有9只均为工银瑞信旗下的固收类基金,而且短债基金持有比例大于中长期债券基金。唯一持有的1只权益基金是华安策略优选混合,持有69.09份,公允价值仅为91.63元,几近于无。对此,基金经理解释称,基金紧扣养老资金属性,采取分步建仓、控制成本、稳起步的策略,以较大比例投资流动性较好的类货币资产,适当比例投资债券基金,没有直接投资股票基金,以确保组合运行稳健。

随着基金四季报披露完毕,4只养老目标基金的配置策略也随之浮出水面。总体来看,养老目标基金的运作情况相当喜人:在四季度市场仍处于弱势的背景下,4只养老目标基金中有3只实现了正收益,基金规模也逆势增长。从投资组合来看,基金经理的操作谨慎中不乏进取,特别在增厚收益方面,各家都有“独门重仓基”。

养老目标基金可谓是去年基金市场上最大的热点之一。作为服务养老保险“第三支柱”的主力军,养老目标基金的管理极受基金公司重视。据悉,基金公司对养老目标基金都倾注了大量资源,不但配备了精英团队,产品风格和策略的设定也较其他公募FOF产品更加清晰。

基金四季报显示,养老目标基金交出了一张漂亮的成绩单。已公布季报的4只产品中,除了泰达宏利泰和平衡养老FOF之外,其他3只基金在报告期内都实现了正收益,且明显跑赢基准。其中,华夏养老2040混合FOF和中欧预见养老2035混合FOF跑赢基准较多,而工银瑞信养老2035混合FOF成立时间最晚,净值上升最快。泰达宏利泰和平衡养老FOF设定的权益类资产比例较高,净值波动也略高于其他产品。

业绩表现不错,规模也均有所增长。华夏养老2040混合FOF报告期内净值增长0.3%,规模从2.1亿份大幅增至3.2亿份;工银瑞信养老2035混合FOF净值增长0.51%,规模从2.2亿份增至2.3亿份;中欧预见养老2035混合FOF规模从3.22亿份增至3.39亿份;泰达宏利泰和平衡养老FOF规模从2.29亿份增至2.32亿份。

报告期内,4只基金均处于建仓期,持有子基金的比重不一。从投资组合来看,基金经理都配了优质债基以应对风险,同时在增厚收益方面,各家有各家的“独门重仓基”。

对后市谨慎是基金经理重配债基、回避权益资产的主要原因。4只基金中有3只的前十大重仓品种中出现了华夏纯债债券基金和易方达高等级信用债基金,显示出对这两只产品长期业绩的一致认同。东财Choice数据显示,华夏纯债债券基金和易方达高等级信用债基金近3个月的收益分别为2.15%和3.04%,近1年的收益为7.92%和8.93%。

此外,虽然对股市保持谨慎,但华夏养老2040混合FOF和中欧预见养老2035混合FOF还是低配了一些华夏上证50ETF,持仓占基金资产净值比例均低于1%。

除了“共同基”,更有“独门基”。华夏养老2040混合FOF以东方添益债券基金为第一大重仓品种,持仓占基金资产净值比例为15.3%。东方添益债券基金近3个月收益为2.74%,近1年收益超过10%。中欧预见养老2035混合FOF则以中欧强债基金为第一大重仓,持仓占基金资产净值的比例高达18.83%。中欧强债近3个月收益为3.31%,近1年收益为8.24%。泰达宏利泰和平衡养老FOF更重视黄金,前十大重仓中排名第四的是黄金ETF,持仓占比为6.29%。基金经理表示,后市除了完成债券部分的持仓之外,将增配A股及美股大盘指数产品,且逐步增加黄金资产仓位。

而工银瑞信养老2035混合FOF的基金投资组合基本上以内部基金为主。该基金的前十大重仓基金中,有9只均为工银瑞信旗下的固收类基金,而且短债基金持有比例大于中长期债券基金。唯一持有的1只权益基金是华安策略优选混合,持有69.09份,公允价值仅为91.63元,几近于无。对此,基金经理解释称,基金紧扣养老资金属性,采取分步建仓、控制成本、稳起步的策略,以较大比例投资流动性较好的类货币资产,适当比例投资债券基金,没有直接投资股票基金,以确保组合运行稳健。

2017年9月8日,首批6只公募FOF拿到发行批文,宣告这款被行业寄予厚望的创新产品正式降生。一年以后,在复杂市场环境的影响下,首批产品净值全数告负。但是公募FOF这一年的运作意义颇大,不但显著提升了行业的资产配置水准,也为后续养老目标基金的推出提供了宝贵的经验。

往者不可谏,来者犹可追。回顾一年来的操作历程,基金经理普遍表示,吸取经验教训之后,未来的运作会越来越顺畅。配资114银河证券基金研究中心总经理胡立峰表示,总的来看,首批FOF稳健起步、正常运行。FOF基金,尤其是养老目标FOF基金,是公募基金对接养老金的最佳工具,后续应当进一步做好投资者适当性工作,为投资者提供简单、低费用、适宜长期持有的优质产品。

从业绩表现来看,首批6只公募FOF一年来表现的确差强人意。根据薛掌柜基金组合研究院统计显示,首批公募FOF大致在2017年10下旬至11月初成立,以第一批最后一只基金成立时间(2017年11月6日)为起点至今,基金运行收益与业绩比较基准偏离分布在-0.24%到-5.26%之间。其中华夏聚惠FOF基金A/C份额收益分别为-0.73%和-1.06%,分别跑输基准0.24%和0.57%。嘉实领航资产配置混合A/C份额收益分别为-3.97%和-4.75%,分别跑输基准4.48%和5.26%,其他三只产品业绩偏离度介乎于其间。而海富通聚优FOF权益类资产基准比例为70%,风险和波动水平远超出其他几只FOF,运作至今收益为-13.30%,低于业绩比较基准2.61%。

也就是说,首批成立的6只FOF产品中,单从业绩方面评价,华夏聚惠的跌幅和相对业绩基准偏离度最小,海富通聚优精选跌幅最大,嘉实领航资产配置相对业绩基准偏离最大。但结合这几只FOF的投资策略来看,在市场上涨阶段,海富通更有优势;在价值型风格中,华夏聚惠和泰达宏利全能配置价值更高;在成长型和平衡性风格中,建信福泽安泰和嘉实领航表现可能更好;市场下跌环境中,操作风格偏保守的南方全天候更有避险功能。

第一批公募FOF发行之后表现一般,也导致了第二批公募FOF发行遇冷。第一批FOF发行时合计募集规模超过160亿元,平均发行规模达27.72亿元。而第二批产品中,中融量化精选、前海开源裕源和上投摩根尚睿混合发行规模分别为3.12亿元、2.99亿元和2.11亿元,平均规模仅2.74亿元,远不及第一批的规模和影响力。

对于业绩表现,某FOF团队负责人告诉记者,首先用一年的时间来评价一只基金或者一类产品的表现并不是很适宜,特别是在今年大部分时间呈现单边下跌的市况中;其次首批FOF的整体表现差不多,除了海富通之外其余产品都是低风险类型,股票仓位和债券仓位的二八配比结构决定了该产品在市场涨的时候不会涨很多,下跌的时候也相对抗跌。这一年业绩之所以没有特别出彩,主要有以下原因:

“一是建仓期点位较高。1月份市场上涨时大家的仓位还没有建满,没能抓住这波上涨,而仓位建满之后市场又快速下跌。所以2月份我们调低了仓位,6月又调低了一次,把基金内部的结构也做了一些调整。但是市场确实下跌比较快,回撤也比较明显。”

“二是市场风格问题。1月建仓时买入蓝筹的比例较高,但后来医药股走出了一波行情,我们虽然调了一下结构,但还是以风格均衡为主,所以有一些吃亏。之后市场波动频繁,我们就降低了操作频率,通过一些微调慢慢优化结构。”

“大家的风格其实非常接近,操作上或有一些细微差异,但也不会太大,所以目前差距没有拉开。一旦市场出现一波趋势性行情,届时差距可能会拉开。”

反思这一年来的管理过程,这位FOF基金经理认为,最大的教训是做FOF这类产品更需要放眼全局,把握趋势,从而提高胜率。“今年市场的波动性太大,情绪的影响已经动摇了稳定内心的锚。今后在做资产配置的时候一定要把情绪和判断充分切割。”该基金经理补充道,“我觉得,如果长期看好市场,就把自己认为好的结构架起来,等着收获就可以了。当前正是播种的阶段。熬过黎明前的黑暗,未来一定会步入比较好的收获期。”

养老目标基金可借鉴哪些经验

有了公募FOF的试水,刚刚推出的养老目标基金也是以FOF形式运作,有哪些经验能够吸取呢?一位大型基金公司FOF团队负责人告诉记者:一是要高度重视养老属性。稳健是第一要求,资产配置与风险管理极为关键。二是选择适合的建仓期策略,逐步建仓,控制成本,稳健起步。三是淡化短期排名,三年的时间足够长,视角过于短期,动作容易变形,这与养老金产品的属性极为不符,对长期保值增值的伤害很大。

随着首批公募FOF运作日渐成熟,FOF产品种类和规模逐渐扩大,第二批公募FOF和养老目标基金的投资范围和投资策略等相比第一批产品更加丰富。部分产品明确将港股、美股和商品、原油、黄金等相关QDII基金纳入投资标的,投资策略方面也将应用量化工具和方法,养老基金则采用相对成熟的目标日期和目标风险策略,未来公募FOF的种类和风格将更加多样化,更能契合各类投资者的需求。

胡立峰认为,总体来看FOF基金运行正常,所谓“不及预期”是市场与行业对FOF基金寄望过高,从而忽视了基础市场、基础基金与FOF投资运作的现实性。一年过后看,FOF基金业绩平稳,略微跑输业绩比较基准。业绩比较基准是股票指数与债券指数的比例值,而FOF持有股票基金与债券基金,因此后续业绩比较基准需要进一步优化。

胡立峰表示,FOF基金,尤其是养老目标FOF基金是公募基金对接养老金的最佳工具,大的方向正确无误,接下来需要扎实做好投资者适当性工作。另外,公募FOF应当尽量简单朴实,复杂模型的FOF产品可以转入专户或私募基金,以便未来形成多元化、差异化的发展格局。

名称最新净值(元)最新规模(亿元)

梁珉,硕士,现任建信基金管理有限责任公司资产配置及量化投资部总经理,2017年11月2日起任建信福泽安泰混合型基金中基金(FOF)基金经理。

2019年伊始,建信优享稳健养老目标基金即开始发行。该基金拟任基金经理、建信基金资产配置及量化投资部总经理梁珉表示:“FOF投资运作是个精细活,基础是锚定业绩比较基准和风险收益特征,而后才是优配大类资产、精选优质基金。在多变的市场环境下,要始终坚持遵循底层纪律,这样更能屏蔽外界的‘噪音’,让投资始终处在相对平稳和风险可控的框架里,从而为投资者创造稳健可持续的长期回报。”

坚守投资底层纪律

梁珉从四个层次详述了养老FOF的投资问题,前两个层次主要是修炼价值观和坚守纪律。梁珉具体介绍说:“第一个层次是认同基金的业绩比较基准,这对于FOF的投资运作特别重要。认同业绩基准,就是认同产品的风险收益特征和收益水平。建信优享稳健养老目标基金是目标风险养老FOF中相对稳健的产品,其业绩比较基准是20%×中证800指数收益率+80%×中债综合指数收益率。从历史表现看,该业绩基准波动率约为5%,年化收益率区间为5%到8%。建信优享稳健养老目标基金未来走势力求不会与业绩基准产生较大偏离,不改变自身的风险收益特征。第二个层次是坚持分散投资,这相当于底层纪律或者是真理化的纪律。首先在大类资产层面要分散投资,对于股票、黄金、原油、商品等依据大类资产当下及未来走势进行有效的配置;然后在单个类别资产的投资中也要做到分散投资,比如在投资组合中配置不同风格的基金经理管理的基金。”

如果说前两个层次侧重于“道”的范畴,后两个层次则属于“术”的范畴。梁珉说:“第三个层次是要坚持基金精选。考虑到配资114股市的基本结构,目前在FOF的投资组合中对于主动型基金的精选还是很有意义的,这是因为每年主动型基金业绩来源足够分散,并且未来两到三年,国内主动型基金的基金经理的Alpha还将比较稳定。第四个层次是多维度考察基金经理。这其中特别要分析基金经理在不同的市场环境、不同的市场风格,甚至在极端市场环境、风格下的投资表现是否能够取得战胜市场的表现。”

养老目标基金稳中有升

梁珉对于养老目标基金的投资理念偏向长期化,着力规避对于市场短期热点的追逐。梁珉表示:“作为养老目标基金的基金经理,要坚定地搭建好投资组合大类资产配置结构,把基金经理自身情绪化因素对于投资的影响尽可能降到最低。”

回顾业内首批FOF的投资运作,梁珉坦言:“第一年即遭遇了市场走势欠佳等多重考验,对基金的收益产生了影响,但这对于其未来投资运作也是经验的累积。比如对于底层纪律的遵守,在市场走势不佳的时候容易出现违背的情况。但是经过建信福泽安泰混合FOF真实投资的历练,加速了基金经理即投资团队对于底层纪律遵守的认知,沉淀下来能够成为后续投资运作的宝贵经验,以后再遇到类似情况会调整得更好。这些经验对于养老目标基金和未来新的FOF投资运作都很宝贵。”

构建组合“梦之队”

基金精选对于FOF投资运作而言也是重中之重,这方面梁珉也有自己成熟的方**。他要求所选的子基金的基金经理在某个固定风格下,有超额收益率且稳定,并且持股分散。

梁珉表示:“好的FOF投资组合应该是一个‘梦之队’的状态。所谓‘梦之队’,一是要求团队具备较高的平均水平;二是要求基于较高的平均水平之上,团队成员各有所长,就像一个球队需要有前锋、中场、后卫一样。运用到FOF投资组合进行基金精选时,首先会对全市场的基金经理进行定量评价,并评判基金经理的投资风格是否稳定,即评判基金经理构建的投资组合是否具有获取持续超额收益的能力,特别是获取剥离市场风格后的超额收益的能力,将评分较高的基金经理划入备选池;然后再对基金经理进行定性评价,评判基金经理获取超额收益的来源,最终将超额收益来源不同的基金经理管理的产品构成投资组合。只有每个基金经理实现超额收益的路径不同,才能够提高组合的稳定性和抗波动能力,以期在未来获取多样性红利。”

梁珉进一步表示,FOF投资组合中,入选基金背后的基金经理不能都是偏好于同类行业的基金经理,这样容易将FOF也演变成聚焦于某一行业的投资,违背了分散投资的初衷。梁珉同时表示会弱化对灵活配置型基金经理的选择。“以建信优享稳健养老目标基金为例,其对于拟投资的混合型基金的定义是:基金合同中明确规定股票资产占基金资产比例为50%以上的混合型基金且最近四个季度股票资产占基金资产比例均为50%以上的混合基金。因为在多变的市场环境下,大部分灵活配置型基金的基金经理为了获取更多的投资回报,会更多地进行择时并降低权益资产的配置比例,基金整体的投资组合更类似于固定收益类基金。FOF本身就是资产配置,这要求子基金是一个纯粹的元素,资产配置是在母基金构建组合的层面实现的,若过多配置灵活配置型基金,将改变FOF本身的资产配置。”

梁珉还谈到了在建信福泽安泰FOF投资运作中积累的一些经验。“很多过去几年投资业绩领先的基金经理在2018年表现不佳,这是因为基金经理历史的投资业绩与风格直接相关,比如在投资组合中曾大比例配置某个板块取得超额收益,但当市场风格调整时没有及时对投资组合进行调整。因此,当FOF基金经理发现子基金在投资中有这种认知偏差的时候,就要进行调整,把整个组合的再平衡做好。”梁珉说,“我们对FOF的基金精选体系进行持续地修订与完善,在量化模型中不断添加筛选因子,比如对持股集中度很高的基金会有所回避。甚至还会加入基金经理的滚动排名因子,主要筛选长期处在20分位和60分位之间基金的基金经理,因为短期排名在前20分位基金的基金经理,其业绩的取得有可能是凭借过高的持股集中度获取的。这样的筛选逻辑意味着对基金经理进行滚动的评价与筛选。市场走势不断变化,基金经理的阵容也在不断更新,与之相对的,基金精选体系会根据实践经验在不断变化的环境中,对因子及其权重进行动态调整。”据梁珉介绍,一年多来,建信基金已经深入调研了150多位基金经理。

注重客户投资体验

对于建信优享稳健养老目标基金的投资,梁珉表示,投资“风险”多来源于资产的波动,波动越高的资产风险也会越高,所以对于该只养老目标基金会通过“锚定”基金的业绩基准来控制整个产品的风险属性,长期资产配置以非权益类资产为主,追求相对确定性的稳健回报;权益类资产的配置比例在10%到25%之间。

A股正处于估值底部区间,具备较高的配置价值,在该基金的建仓期也将积极把握A股的配置价值,适度提高股票仓位。梁珉进一步表示,将充分利用每份基金份额一年的封闭期。“建信优享稳健养老目标基金对于基金份额最短一年持有期的要求,使得自身的管理资产规模相对稳定,提升了基金投资把握更长期投资机会的比例。”

梁珉也坦言,适度提高权益资产配置比重并不意味着降低客户的投资体验。在梁珉看来,投资者对于养老目标基金从认知到认可需要循序渐进的过程。期间,首先要把业绩做稳做长,在这个基础上,随着投资者投资养老意识的不断提升及对养老基金认知的逐步加深,和产品给投资者带来良好的投资体验,在自发的口碑相传下,叠加相关制度的配合,养老目标基金自然能够像滚雪球一样越做越大。

梁珉同时认为,公募基金正在积极开展服务养老第三支柱业务,相继发行目标风险、目标日期型养老目标基金。在养老目标基金两大类型中,目标风险主要是从风险的维度考量,按照风险的高中低序列排布,这一类型跟风险承受能力有关,与退休年龄没有太大关系。在目前养老第三支柱发展起步阶段,可先从风险可控且运作相对简单的目标风险类型基金切入。

对于建信优享稳健养老目标基金能否以良好稳健的收益持续吸引投资者,梁珉充满信心。他细数了建信优享稳健养老目标基金的几大优势:一是在投资团队层面,作为业内首批FOF的投资运作团队,建信优享稳健养老目标基金投资团队在震荡的市场中积累了丰富的实战经验。二是在投资策略层面,建信优享稳健养老目标基金坚持稳健的投资策略,以多元资产配置为核心驱动力,通过优化配置各类资产,力求实现投资组合的风险分散和长期稳健增长。三是在投资方式层面,建信基金非常重视将金融科技、人工智能等先进技术为投资赋能,并已在FOF的投资运作中加以应用。

  • 要闻
  • 民生
  • 公益
  • 娱乐
  • 环保
  • 房产
配资网导航又被大家称作中国股票配资导航网,一切以客户需求为导向,努力构建一个更加高效安全的金融服务系统,让理财用户的财富增值远远跑赢cpi,让获得更低的成本,让投融双方紧密合作善,对于喜欢金融投资的朋友来说一定要记住正规配资公司排名。 广告联系qq:2714838293